# Earn Vaults：核心 Vaults 与 Amplified Vaults

Underscore Earn Vaults 共享同一套架构，提供两种收益形态：

* **核心 Vaults**：封装为标准 ERC-4626 份额的 AI 管理被动收益
* **Amplified Vaults**：建立在核心 Vault 份额之上，借助 Ripe Protocol 增加第二层收益，同时将借入部分始终限定在美元计价策略中

Earn Vaults 是非托管的。资产始终属于你。你可以随时提取，无需任何额外许可。

它与[可编程钱包](https://docs.underscore.finance/zh/ke-bian-cheng-qian-bao/user-wallet)最大的不同在于：你的头寸不会被锁死。Vault 份额是可组合代币，可以在整个 DeFi 中使用。你可以交易、将其作为抵押品，或跨链桥接。无论这些代币被转移到哪里，底层策略都会继续运行。

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## 为什么会有 Earn Vaults

### 起源

Vaults 并不是凭空设计出来的，而是源于我们在实际构建过程中遇到的真实问题。

我们最早从 [Hightop](https://hightop.com) 开始。Hightop 利用 Underscore 提供面向 AI 代理的数字银行，让人类也能轻松使用。其中最早的一条工作流，就是 Earn Autopilot：让闲置现金持续赚取收益、监控市场、并将独立的[可编程钱包](https://docs.underscore.finance/zh/ke-bian-cheng-qian-bao/user-wallet)再平衡到更好的收益机会。它确实能工作，但我们很快撞上了天花板：每一次优化都意味着要触碰每个钱包。如果我们想把同一套改进后的策略推广给 10,000 个用户，就意味着 10,000 笔独立交易。成本高、速度慢，而且代理在为想要同样结果的用户重复做同一份工作。

随后是 Ripe Protocol。用户会拿自己的收益头寸作抵押品，例如 Aave 存款、Morpho 头寸等等。但一旦这些资产变成抵押品，它们就被锁住了。即便后来出现更优收益机会，用户也无法在不先还清贷款的情况下重新平衡这些抵押品。那些本应继续赚取收益的资产就这样卡住了。

这两个问题都来自同一个地方：真实用户、真实使用场景、真实反馈。我们在 Hightop 中亲身体会到了，把收益自动化扩展到大规模独立钱包时的低效。

于是我们构建了 Earn Vaults。核心洞察是：保留我们在可编程钱包里已经建立起来的一切，AI 能力、清晰边界、链上规则和策略，但只给 AI 管理一个“钱包”。用户把资金存入一个共享 Vault，收到代表份额的代币。AI 优化一次，所有人都受益。由于核心 Vault 份额是标准代币，它们还能在 Ripe 上作为抵押品使用，而底层 AI 会继续优化这些头寸。

这种架构也打开了通往新 Vault 类型的大门：Amplified Vaults、指数型 Vault 等，都可以建立在同一套基础之上。

如今，Earn Vaults 已经上线，而核心 Vaults 与 Amplified Vaults 都已经在 Hightop 的实时 Earn Autopilot 体验中投入生产使用。

### 可扩展性

一个 Vault，一次再平衡，所有人受益。

这就是我们扩展到数百万用户的方式。

### 可组合性

核心 Vault 份额是标准 ERC-20 代币。这带来了：

* **抵押能力**：在 Ripe Protocol 上使用核心 Vault 份额借款，而 AI 会继续优化你的抵押品，即便它已经被锁定
* **流动性**：可在流动性池中出售份额，实现即时退出
* **可迁移性**：可跨链桥接，也可在其他协议中使用
* **易集成**：任何应用都可以通过标准接口集成 Earn Vaults

你的头寸会变成积木，而不是被锁住的资产。

### 简洁性

追逐收益是一件很累的事。盯着 Morpho 的利率、比较 Aave 市场、追踪 Euler 的激励活动、赶在奖励过期前领取收益，这几乎是一份全职工作。

核心 Vaults 把这些全部接管了。用户只需要存入资产、拿到一个代币，然后赚取收益。所有复杂度，包括多协议策略、AI 再平衡、风险管理、奖励领取和复投，都会在幕后完成。

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## 核心 Vaults 如何运作

为你的资产提供简单的收益优化。

### 工作方式

1. **存入**：把 USDC、ETH 或其他受支持的资产存入 Vault
2. **获得份额**：收到代表你在池中份额的 Vault 代币（例如 `_USDC`）
3. **AI 优化**：代理在已批准的协议、Vault 和收益策略之间进行再平衡
4. **随时提取**：任何时候都可以把份额赎回成底层资产

### AI 在做什么

AI 代理会持续优化 Vault 的头寸：

* **持续监控**：跟踪 Morpho、Euler、Moonwell、Aave、Fluid、Compound 等已批准协议的利率、流动性、激励和提取条件
* **风险调整后的路由**：不只看名义 APY，还会分析存款人数、总存款、利用率和可提取流动性，再决定是否迁移资金
* **自动再平衡**：随着条件变化，把资金迁移到风险收益比更优的地方
* **奖励收割**：自动领取并复投协议激励

### 示例：USDC 核心 Vault

**你存入 10,000 USDC**：

* Vault 总规模为 1,000,000 USDC，份额价格为 1.00 美元
* 你收到 10,000 枚 `_USDC`

**3 个月后**：

* AI 已执行数十次再平衡，捕捉利率机会、在迁移前评估风险、轮动参与激励活动，并在奖励解锁后及时领取
* Vault 现在总共持有 1,025,000 USDC（增长 2.5%）
* 你的 10,000 枚 `_USDC` 现在可赎回 10,250 USDC
* 你无需进行任何操作

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## 通过 Ripe Protocol 提升资本效率

核心 Vault 份额可以在 [Ripe Protocol](https://ripe.finance) 中成为高质量抵押品，这会带来更强的资本效率：

1. **存入** 核心 Vault，获得 `_USDC`
2. **把 `_USDC` 作为抵押品** 存入 Ripe 借出稳定币
3. **你的抵押品继续生息**，AI 会在后台持续优化收益
4. **把借出的稳定币继续部署** 到其他用途

你的抵押品会 24/7 持续工作。它不是躺着不动的静态抵押物，而是在你借款的同时继续赚钱。

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## Amplified Vaults

基于核心 Vault 份额和 Ripe Protocol 的管理型放大策略可带来更高收益，同时内置债务安全机制。

### 工作方式

Amplified Vaults 通过在抵押品之上借款来放大收益，但它有一个关键安全特性：**借入资金始终被限定在美元计价策略中**，以确保 Vault 总能偿还债务。借来的金额也会再次作为额外抵押品存回 Ripe，从而形成两层抵押支持：你的原始资产加上借来的美元资产。

完整流程如下：

1. **你存入** 受支持的基础资产到 Underscore Amplified Vault（目前为 cbBTC 或 USDC）
2. **Vault 把你的资产** 存入对应的核心 Vault（由 AI 优化收益）
3. **Vault 将这些生息份额** 作为抵押品存入 Ripe Protocol
4. **Vault 以该抵押品借出** GREEN（稳定币）
5. **Vault 将 GREEN 兑换为** USDC
6. **Vault 把 USDC** 存入 USDC 核心 Vault（继续赚收益）
7. **Vault 再把这些 USDC 核心 Vault 份额** 作为额外抵押品加入 Ripe

结果是：你的原始资产在生息，而借来的那部分资金也在生息；同时，借来的这部分始终保持在美元计价资产中。

#### 收益测算：Amplified cbBTC

假设你存入价值 100,000 美元的 cbBTC：

| 层级                 | 金额         | 利率   | 年化收益          |
| ------------------ | ---------- | ---- | ------------- |
| cbBTC 在核心 Vault 中  | 100,000 美元 | 0.5% | +500 美元       |
| 从 Ripe 借款（70% LTV） | 70,000 美元  | 3%\* | -2,100 美元     |
| USDC 在核心 Vault 中   | 70,000 美元  | 8%   | +5,600 美元     |
| **净收益**            |            |      | **+4,000 美元** |

*\*本例中的 3% 借款利率反映的是 Ripe 针对 Underscore Vault 的协议级折扣：在标准 6% 借款利率上应用 50% 折扣。该折扣是可配置参数，未来可能调整。*

**综合 APY：4.0%**。对于你原本的 100,000 美元 cbBTC 来说，相比基础 0.5% 收益提升了 8 倍，同时仍保持完整 BTC 敞口。

### 为什么美元计价债务很重要

这种设计可以保护 Vault 免于被清算：

* **借入资金保持为 USDC 或 Savings GREEN**：Vault 不会把借来的资金再兑换成 BTC 或其他波动资产
* **债务始终有覆盖**：即便你的 BTC 抵押品（cbBTC）下跌 50%，借来的美元部分仍保持价值
* **不会形成死亡螺旋**：借来的那部分不会随着价格下跌放大亏损

**示例**：仍然以刚才那笔 100,000 美元的 cbBTC 存款为例：

* Vault 借出 70,000 美元 GREEN（70% LTV），再换成 USDC
* cbBTC 下跌 40% → 你的原始抵押品现在只值 60,000 美元
* 但那 70,000 美元借款部分依然以 USDC 形式在持续生息
* 这些 USDC 同样被作为抵押品存回 Ripe，因此你总共有 60,000 + 70,000 = 130,000 美元抵押品，对应 70,000 美元债务
* 头寸仍然健康，因为借来的部分没有贬值，而且还额外补充了抵押品

这与传统杠杆头寸不同。传统做法会把借来的钱继续买入波动资产，而那样的结构更容易在价格下跌时连环清算。

### AI 在做什么

AI 同时管理收益与风险：

* **抵押品管理**：先把资产存入核心 Vault，再存入 Ripe Protocol
* **策略性借款**：以抵押品借出 GREEN，然后要么兑换成 USDC（如果 DEX 流动性充裕），要么直接作为 Savings GREEN 进行质押。无论哪种方式，借来的部分都会继续生息
* **只保留美元敞口**：借来的资金始终保持在美元计价资产中（USDC 或 GREEN），不会被换成波动资产
* **债务比率监控**：维持可配置的最大杠杆水平
* **自动去杠杆**：当债务比率接近上限时自动降低杠杆

### 风险管理

Amplified Vaults 内置了多层安全机制：

| 控制项        | 作用                  |
| ---------- | ------------------- |
| **仅限美元借款** | 借来的资金保持稳定币敞口        |
| **最大债务比率** | 对杠杆设置硬上限（例如最多 200%） |
| **自动去杠杆**  | 比率接近上限时主动降低头寸       |
| **提现安全**   | 为赎回自动拆解杠杆           |
| **持续监控**   | AI 全天候跟踪健康因子        |

### 示例：Amplified cbBTC Vault

**你存入 1 枚 cbBTC（价值 100,000 美元）**：

```
你的 1 枚 cbBTC
    ↓
cbBTC 核心 Vault（赚取 0.5%）
    ↓
把核心 Vault 份额作为抵押品存入 Ripe
    ↓
借出 70,000 美元 GREEN（70% LTV）→ 兑换成 USDC
    ↓
USDC 核心 Vault（赚取 8%）
    ↓
把 USDC 核心 Vault 份额再存回 Ripe 作为额外抵押品
```

**收益放大效果**：

* 你的 cbBTC 在 cbBTC 核心 Vault 中赚取 0.5% → 每年 +500 美元
* 借款成本按 3%（折扣利率）计算 → 每年 -2,100 美元
* 借来的 70,000 美元在 USDC 核心 Vault 中赚取 8% → 每年 +5,600 美元
* **净收益：4.0%**，相较基础收益约提升 8 倍

**如果 cbBTC 下跌 40%**：

* 你的 cbBTC 抵押品：现值 60,000 美元
* 你的 USDC 抵押品：仍为 70,000 美元
* 总抵押品：130,000 美元，对应 70,000 美元债务
* 头寸仍然健康，没有清算风险

**你的风险敞口**：仅来自原始存入资产（cbBTC）的价格波动。放大策略不会放大你的下行亏损，它只会放大收益。如果 cbBTC 下跌 40%，你的初始价值下跌 40%，与直接持有 cbBTC 相同。借来的美元部分保持原值，不会增加额外的下行风险。

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## 核心 Vaults 与 Amplified Vaults

| 功能         | **核心 Vaults**               | **Amplified Vaults**            |
| ---------- | --------------------------- | ------------------------------- |
| **收益形态**   | 被动的 AI 管理收益                 | 核心收益加上第二层美元借入收益                 |
| **策略内部借款** | 否                           | 是，通过 Ripe Protocol              |
| **债务敞口**   | 无                           | 具备自动去杠杆机制的受控债务                  |
| **抵押品用法**  | 可选：你可以自己把份额拿去 Ripe 使用       | 已内置在 Vault 策略中                  |
| **最适合**    | 想要被动收益并需要可组合 ERC-4626 份额的用户 | 想保持 BTC 或 USDC 敞口，同时获得额外收益放大的用户 |

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## 存款与份额

### 如何存入

1. 授权 Vault 合约使用你的代币
2. 调用 `deposit()` 并传入目标金额
3. 在钱包中收到 Vault 份额

**份额价格计算公式**：

```
份额价格 = Vault 总资产 / 已发行总份额
```

首次存入时，1 份额 = 1 单位资产。随着 Vault 持续赚取收益，份额价格会逐步上升。

### 如何理解你的份额

Vault 份额代表你对 Vault 全部资产的按比例所有权：

* **100 份额，价格 1.00 美元** = 你对 Vault 资产拥有 100 美元的索取权
* **Vault 获得 10% 收益** = 份额价格上升到 1.10 美元
* **你的 100 份额现在价值 110 美元** = 你已经捕捉到了收益

你不需要手动领取奖励，也不需要自己做再平衡。你的份额会自动反映 Vault 的整体表现。

### 提取

你可以随时把份额赎回为底层资产：

1. 调用 `redeem()` 或 `withdraw()`，传入你的份额数量
2. AI 会在需要时自动拆解底层头寸
3. 底层资产返回到你的钱包

系统会保留一个小缓冲（2%），以确保即使在拆解头寸时，你也能收到预期金额。

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## Vault 安全性与控制

### 只允许已批准协议

每个 Vault 都运行在严格边界内，而且这些边界由智能合约强制执行，而不是由公司政策约束：

* **白名单目标地址**：AI 只能把资金存入预先批准的收益协议
* **由注册表管理**：Underscore 治理负责维护已批准协议列表
* **不会向未授权目标存入资金**：AI 从代码层面就无法把资金转到未批准的目标地址，这不是“我们承诺”，而是“代码做不到”

这些规则都写在链上。不会有未授权交易，不会去实验性农场，也不会出现“AI 幻觉”。

### 存款控制

Earn Vaults 还可以实现额外保护：

| 控制项        | 作用                  |
| ---------- | ------------------- |
| **存款上限**   | 限制 Vault 总资产，避免过度集中 |
| **允许列表模式** | 只允许指定地址存款           |
| **暂停存款**   | 必要时暂时停止新增存款         |

### 紧急控制

在极端市场情况下：

* **冻结操作**：治理可暂停全部 Vault 活动
* **暂停提取**：市场压力期间可临时暂停提现（仅治理）
* **资金受保护**：即便冻结，你的份额索取权依然有效

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## 业绩费

Earn Vaults 只会对利润收取费用，从不对本金收费：

* **费率**：所产生收益的 20%
* **适用对象**：仅利润，不包括存款本金
* **透明追踪**：费用与份额机制分开记录
* **不会突然扣减**：你的提现始终反映真实资产价值

**示例**：

* Vault 赚取了 1,000 美元收益
* 20% 费用 = 200 美元归协议
* 800 美元通过份额价格上升分配给存款人

Underscore 的大部分收入来自这 20% 的 Vault 业绩费。Vault 用户赚钱时，协议才赚钱。100% 的费用收入都用于在公开市场回购 [$RIPE](https://app.ripe.finance/ripe)。

有关费用用途，请参见[协议经济模型](https://docs.underscore.finance/zh/jing-ji-mo-xing/protocol-economics)。

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## 核心 Vaults 与可编程钱包

| 功能          | **核心 Vaults**  | **可编程钱包**     |
| ----------- | -------------- | ------------- |
| **所有权**     | 按比例份额（代币）      | 资产完全由你控制      |
| **管理方式**    | 由 AI 管理，基本无需操作 | 由你和你的管理员共同决定  |
| **可定制性**    | 每个 Vault 策略固定  | 可完全自定义        |
| **可组合性**    | 高（标准 ERC-20）   | 较低（资产在钱包内）    |
| **访问门槛**    | 任何人都可存入        | 需要先部署钱包       |
| **可否作为抵押品** | 可以（份额本身就是代币）   | 更复杂           |
| **最适合**     | 被动收益、可组合性      | 主动 DeFi、自定义策略 |

**适合使用核心 Vaults 的情况**：你想要一键式收益，需要可组合或可生息抵押品，或希望在不部署钱包的前提下参与。

**适合使用可编程钱包的情况**：你想保留完整控制权，需要自定义策略、代理执行、支付自动化，或想以精确限制方式委托管理员。

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## 现实世界中的示例

### 被动收益用户

**Sarah** 手上有 50,000 USDC 闲置。她想赚收益，但没有时间天天盯盘。

**方案**：存入 USDC 核心 Vault

* 立即收到 `_USDC` 代币
* AI 在 Morpho、Aave、Euler 等协议之间持续捕捉收益
* 她还可以把 `_USDC` 作为抵押品放到 Ripe 上，为其他机会借款
* 她的抵押品在借出期间仍继续生息

**结果**：可生息收益加可生息抵押品，全程无需主动管理。

### 金融科技应用集成

**PayFlow** 是一款支付应用，希望让用户余额也能获得收益。

**问题**：从零开始搭建收益基础设施需要大量工程时间和安全审计。

**方案**：直接集成 Underscore 核心 Vaults

* 用户通过 PayFlow 的界面存入
* Vault 负责全部收益优化
* PayFlow 在内部跟踪用户份额
* 标准 ERC4626 接口，集成工作量很小

**结果**：无需自建收益基础设施，也能提供 AI 管理收益。

### 放大收益策略

**Marcus** 想在自己的 BTC 上获得更高收益，但又不想自己管理清算风险。

**方案**：把 1 枚 cbBTC 存入 Amplified cbBTC Vault

* cbBTC 在 cbBTC 核心 Vault 中赚取基础收益
* Vault 通过 Ripe Protocol 以其与 cbBTC 关联的抵押品借出 USDC（70% LTV）
* 借出的 USDC 在 USDC 核心 Vault 中继续赚收益
* 借来的资金始终保持美元计价，不会在 BTC 下跌时放大下行风险
* AI 会自动管理再平衡与债务比率

**结果**：相较基础 BTC 收益约提升 8 倍，同时风险敞口仍只来自 BTC 价格本身。

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## 常见问题

**我可以随时提现吗？** 可以。提现是即时的。Vault 会根据需要自动拆解底层头寸，并在同一笔交易中完成赎回。

**如果 Vault 亏损了怎么办？** 你的份额会反映 Vault 的真实价值。如果底层资产因市场波动而下跌，份额价格也会下降。业绩费只对利润收取。

**我可以存入哪些资产？** 核心 Vaults 会指定各自的底层资产（USDC、ETH、cbBTC、AERO、RIPE 等）。Amplified Vaults 当前在 Base 上支持以 BTC 和 USDC 为基础的头寸。

**Vault 份额可以转让吗？** 可以。Vault 份额是标准 ERC-20 代币。你可以转账、交易，或在任何接受 ERC-20 的地方把它当作抵押品使用。

**最低存款是多少？** 协议层面没有强制最低值，但 Gas 成本会让极小额存款变得不划算。

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## 开始使用

准备开始赚取 AI 优化收益了吗？[**打开应用 →**](https://app.underscore.finance/)

* **直接存入**：连接你的钱包并存入核心 Vault 或 Amplified Vault
* **选择适合的形态**：核心 Vaults 用于被动收益，Amplified Vaults 用于借助 Ripe 叠加第二层收益
* **跟踪你的头寸**：你的 Vault 份额会显示在任何兼容 ERC-20 的钱包中
* **作为抵押品使用**：把份额存入 Ripe Protocol，以你的收益头寸借款
* **随时提取**：在需要时把份额赎回为底层资产
* **基于 Vaults 构建应用**：通过[技术文档](https://underscore-1.gitbook.io/developers)进行集成
* **查看实时 Vault 配置**：在 [Params Explorer](https://params.underscore.finance/vaults) 中查看当前参数和地址

如果你想完整掌控自己的 DeFi 策略，也可以探索[可编程钱包](https://docs.underscore.finance/zh/ke-bian-cheng-qian-bao/user-wallet)，配合自定义管理员、支付自动化等能力使用。

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*存入。赚取。放大。自由组合。*